一、单项选择题

　　1、证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性指的是(　)。

　　A、变现风险

　　B、违约风险

　　C、破产风险

　　D、系统性风险

　　2、“变现能力强、持有目的可以相互转换“体现的证券资产的特点是(　)。

　　A、可分割性

　　B、持有目的多元性

　　C、强流动性

　　D、高风险性

　　3、A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为575万元，税后付现成本为450万元，税后营业利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量为(　)万元。

　　A、140

　　B、125

　　C、48.75

　　D、185

　　4、关于投资项目的评价指标，下列说法中不正确的是(　)。

　　A、净现值大于或等于0时，方案可行

　　B、年金净流量越大，方案越好

　　C、现值指数大于或等于0时，方案可行

　　D、现值指数越大，方案越好

　　5、下列不属于投资管理的基本原则的是(　)。

　　A、可行性分析原则

　　B、动态监控原则

　　C、风险与时间管理原则

　　D、结构平衡原则

　　6、下列有关企业投资的说法中，不正确的是(　)。

　　A、投资是企业生存与发展的基本前提

　　B、投资是获取利润的基本前提

　　C、投资是企业风险控制的重要手段

　　D、按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资

　　7、下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的是(　)。

　　A、对于寿命期相同的固定资产更新决策，可以通过比较现金流出的总现值进行决策

　　B、固定资产更新决策所采用的决策方法主要是内含报酬率法

　　C、对于寿命期不同的设备重置方案，应当采用年金净流量法决策

　　D、固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法

　　8、某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为(　)元。

　　A、3125

　　B、3875

　　C、4625

　　D、5375

　　9、下列关于项目投资与证券投资的说法中，正确的是(　)。

　　A、它们是按投资活动与企业本身的生产经营活动关系进行分类的

　　B、项目投资属于间接投资

　　C、分类角度强调的是投资的方式性

　　D、分类角度强调的是投资的对象性

　　10、下列各因素中，其变动会使得股票的内在价值呈反向变动的是(　)。

　　A、股利增长率

　　B、要求的收益率

　　C、持有期限

　　D、内部收益率

　　11、现有甲、乙两个独立投资方案，甲方案的原始投资额现值为2000万元，净现值500万元，内含报酬率为20%。乙方案的原始投资额现值为3000万元，净现值为600万元，内含报酬率为18%。则下列说法正确的是(　)。

　　A、因为甲方案原始投资额较小，所以应该优先选择甲方案

　　B、因为乙方案净现值较大，所以应该优先选择乙方案

　　C、因为甲方案内含报酬率较大，所以应该优先选择甲方案

　　D、无法判断哪种方案较好

　　12、已知某股票预期明年的股利为每股2元，以后股利按照不变的比率5%增长，若要求达到15%的收益率，则该股票的理论价格为(　)元。

　　A、15

　　B、20

　　C、25

　　D、40

　　13、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的价值为(　)元。已知：(P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561，(P/F，15%，3)=0.6575

　　A、12.08

　　B、11.77

　　C、10.08

　　D、12.20

　　二、多项选择题

　　1、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有(　)。已知：(P/F，8%，5)=0.6806。

　　A、1020

　　B、1000

　　C、2204

　　D、1071

　　2、下列各项中，属于非付现成本的有(　)。

　　A、改良工程折旧摊销费用

　　B、固定资产年折旧费用

　　C、长期资产摊销费用

　　D、资产减值准备

　　3、下列关于购买力风险的表述中，正确的是(　)。

　　A、购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性

　　B、债券投资的购买力风险远大于股票投资

　　C、如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向于实体性资产以求保值

　　D、通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低

　　4、证券投资的目的有(　)。

　　A、分散资金投向，降低投资风险

　　B、利用闲置资金，增加企业收益

　　C、稳定客户关系，保障生产经营

　　D、提高资产的流动性，增强偿债能力

　　5、下列各项中，属于长期资产投资内容的有(　)。

　　A、无形资产购置成本

　　B、固定资产运输费

　　C、固定资产安装费

　　D、固定资产改良支出

　　6、企业的投资活动与经营活动是不相同的，投资活动的结果对企业在经济利益上有较长期的影响。与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现有(　)。

　　A、属于企业的战略性决策

　　B、属于企业的非程序化管理

　　C、投资价值的波动性小

　　D、更能反映经营者的能力

　　7、下列关于企业投资分类的说法中，正确的有(　)。

　　A、直接投资与间接投资强调的是投资的方式性

　　B、项目投资与证券投资强调的是投资的对象性

　　C、维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资

　　D、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资

　　8、某企业甲乙两个投资方案的资料如下：甲方案寿命期8年，净现值为600万元，内含报酬率为12%;乙方案寿命期8年，净现值为400万元，内含报酬率为16%。据此可以认定(　)。

　　A、若甲乙两方案是独立方案，则甲方案较好

　　B、若甲乙两方案是独立方案，则乙方案较好

　　C、若甲乙两方案是互斥方案，则甲方案较好

　　D、若甲乙两方案是互斥方案，则乙方案较好

　　9、对于固定增长的股票而言，股票投资内部收益率的构成部分包括(　)。

　　A、预期股利收益率

　　B、售价

　　C、利息率

　　D、股利增长率

　　10、现有甲、乙、丙三个项目，原始投资额现值和寿命期均不相同，甲的净现值最大，乙的内含报酬率最高，丙项目的年金净流量最大。则下列说法中正确的有(　)。

　　A、如果三个项目相互独立，则应该先安排乙项目

　　B、如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目

　　C、如果三个项目相互独立，则应该先安排甲项目

　　D、如果三个项目相互排斥，则应该选择乙项目

　　11、甲公司今年初发行A股票，预计每年分配股利3元，假设股利可以持续发放并且保持不变，投资者要求的报酬率为10%。下列说法中正确的有(　)。

　　A、股票的价值为30元

　　B、A股票是零增长股票

　　C、未来各年股利构成永续年金

　　D、股票的价值为33元

　　三、判断题

　　1、债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率，它与实际利率相同。(　)

　　2、如果A、B是两个原始投资额相等但是期限不同的的互斥方案，则可以采用年金净流量法对这两个方案进行决策。(　)

　　3、A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，投资期为0，预计使用年限为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得税后营业利润4万元，则该投资的静态投资回收期为5年。 (　)

　　4、回收期是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，是不需要考虑资金时间价值的。(　)

　　5、生产技术革新投资属于战术性投资。(　)

　　6、独立投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。(　)

　　7、动态回收期指未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间。(　)

　　8、溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低于票面利率。(　)

　　9、企业的投资活动与经营活动是不相同的，经营活动涉及的资金多、经历的时间长，其结果对企业在经济利益上有较长期的影响。(　)

　　10、项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资。(　)

　　11、在互斥投资决策方案中，如果各方案的原始投资额现值不相等，那么可以通过内含报酬率做出决策。(　)

　　12、净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(　)

　　四、综合题

　　1、某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价299000元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本43000元，预计最终残值31000元，目前变现价值170000元;购置新设备需花费300000元，预计可使用6年，每年运行成本17000元，预计最终残值25000元，除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。该公司预期报酬率12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%。已知：(P/A，12%，3)=2.4018，(P/A，12%，5)=3.6048，(P/A，12%，6)=4.1114，(P/F，12%，5)=0.5674，(P/F，12%，6)=0.5066。

　　要求：

　　<1> 、分别计算新旧设备折旧额抵税的现值;

　　<2> 、分别计算新旧设备最终回收额的现值;

　　<3> 、分别计算新旧设备每年付现运行成本的现值;

　　<4> 、分别计算新旧设备的年金成本;

　　<5> 、为该公司作出决策。

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——非系统性风险”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在：(1)变现能力强。证券资产往往都是上市证券，一般都有活跃的交易市场可供及时转让。(2)持有目的可以相互转换。当企业急需现金时，可以立即将为其他目的而持有的证券资产变现。

　　【该题针对“证券资产的特点”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 根据“税后营业利润=税后收入-税后付现成本-非付现成本×(1-所得税率)”有：575-450-非付现成本×(1-25%)=80，由此得出：非付现成本=60(万元);年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=80+60=140(万元)。

　　【该题针对“项目现金流量——营业期”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率;若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。

　　【该题针对“现值指数”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 投资管理的原则：(1)可行性分析原则;(2)结构平衡原则;(3)动态监控原则。

　　【该题针对“企业投资管理的原则”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，选项D的说法不正确。

　　【该题针对“企业投资的意义”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。

　　【该题针对“固定资产更新决策(综合)”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)

　　【该题针对“项目现金流量——终结期”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资，所以选项A不正确;项目投资属于直接投资，所以选项B不正确;直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性，所以选项C不正确，选项D正确。

　　【该题针对“项目投资与证券投资”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票的内在价值是指投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。要求的收益率越高，贴现率越大，现值越小，即股票内在价值越小，两者呈反向变动。股利增长率与股票内在价值呈同向变动;持有期限对于股票内在价值的影响不确定，取决于出售价格;内部收益率不影响股票内在价值。

　　【该题针对“股票的价值(综合)”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 独立投资方案一般采用内含报酬率法进行比较决策。

　　【该题针对“独立投资方案的决策”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票的理论价格=预计股利/(要求的收益率-股利增长率)=2/(15%-5%)=20(元)。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——固定增长模式”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票的价值=0.5×(P/F，15%，1)+0.7×(P/F，15%，2)+1×(P/F，15%，3)+1×(1+8%)/(15%-8%)×(P/F，15%，3)=0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/(15%-8%)×0.6575=11.77(元)。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——阶段性增长模式”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 市场利率=6%+2%=8%，发行时债券的价值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)，如果债券价格低于债券价值，则适合购买，所以，该题答案为选项A、B。

　　【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年摊销的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销费用等等。

　　【该题针对“项目现金流量——营业期”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，选项A正确;购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资，选项B正确;在通货膨胀情况下实体资产的价格也会相应的上升，故选项C正确;通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，实际购买力下降，选项D正确。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——系统性风险”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 证券投资的目的有：(1)分散资金投向，降低投资风险;(2)利用闲置资金，增加企业收益;(3)稳定客户关系，保障生产经营;(4)提高资产的流动性，增强偿债能力。

　　【该题针对“证券投资的目的”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 长期资产投资包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出，属于固定资产的后期投资。

　　【该题针对“项目现金流量——投资期”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在：(1)属于企业的战略性决策;(2)属于企业的非程序化管理;(3)投资价值的波动性大。

　　【该题针对“企业投资管理的特点”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，所以选项C的说法不正确;对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“企业投资的分类(综合)”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 独立方案排序依据的是内含报酬率，乙项目内含报酬率较高，选项B正确;互斥方案年限相同比较净现值，甲项目净现值较高，选项C正确。

　　【该题针对“互斥投资方案的决策——项目的寿命期相等时”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 对于固定增长的股票而言，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0 ，另一部分是股利增长率g 。

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。独立方案排序分析时，以各方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。

　　【该题针对“互斥投资方案的决策(综合)”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值=3/10%=30(元)，所以，正确的答案是选项A、B、C。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——零增长模式”知识点进行考核】

　　三、判断题

　　1、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率，债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次还本付息，这使得票面利率可能与实际利率发生差异。

　　【该题针对“债券要素”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策，但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

　　【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 年折旧=20/20=1(万元)，营业期内年净现金流量=4+1=5(万元)，静态投资回收期=20/5=4(年)。

　　【该题针对“静态回收期”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 回收期有两种，静态投资回收期不需要考虑资金时间价值，但是动态投资回收期需要考虑资金时间价值，所以本题说法不正确。

　　【该题针对“回收期(综合)”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 生产技术革新投资属于维持性投资，维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等等。

　　【该题针对“发展性投资与维持性投资”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。

　　【该题针对“独立投资与互斥投资”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 静态回收期：直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间。动态回收期：未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。

　　【该题针对“动态回收期”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率。

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 企业的投资活动与经营活动是不相同的，投资活动的结果对企业在经济利益上有较长期的影响。企业投资涉及的资金多、经历的时间长，对企业未来的财务状况和经营活动都有较大的影响。

　　【该题针对“企业投资管理的特点”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 项目投资是购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。项目投资属于直接投资。证券投资的目的，在于通过持有权益性证券，获取投资收益，或控制其他企业的财务或经营政策，并不直接从事具体生产经营过程。因此，证券投资属于间接投资。

　　【该题针对“直接投资和间接投资”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 内含报酬率法的缺点之一是：在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确的决策。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含报酬率可能较高;而另一方案原始投资额高，净现值大，但内含报酬率可能较低。

　　【该题针对“内含报酬率”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 在独立投资方案比较中，尽管各项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策，因此净现值法不适宜于独立方案的比较决策。净现值法有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策，因为两项目寿命期不同的话，净现值是不可比的。

　　【该题针对“净现值”知识点进行考核】

　　四、综合题

　　1、

　　【正确答案】 旧设备年折旧额

　　=(299000-29900)÷6=44850(元)

　　由于已使用3年，旧设备只能再计提3年的折旧

　　旧设备折旧抵税的现值

　　=44850×25%×(P/A，12%，3)

　　=44850×25%×2.4018=26930.1825(元)

　　新设备年折旧额

　　=(300000-30000)÷6=45000(元)

　　新设备折旧抵税的现值

　　=45000×25%×(P/A，12%，6)

　　=45000×25%×4.1114

　　=46253.25(元)

　　【该题针对“固定资产更新决策——寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】

　　【正确答案】 旧设备残值流的现值=[31000-(31000-299000×10%)×25%]×(P/F，12%，5)

　　=[31000-(31000-299000×10%)×25%]×0.5674

　　=17433.365(元)

　　新设备残值流的现值=[25000-(25000-30000)×25%]×(P/F，12%，6)

　　=26250×(P/F，12%，6)

　　=13298.25(元)

　　【该题针对“固定资产更新决策——寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】

　　【正确答案】 旧设备每年付现运行成本的现值

　　=43000×(1-25%)×(P/A，12%，5)

　　=43000×(1-25%)×3.6048

　　=116254.8(元)

　　新设备每年付现运行成本现值

　　=17000×(1-25%)×(P/A，12%，6)

　　=17000×(1-25%)×4.1114

　　=52420.35(元)

　　【该题针对“固定资产更新决策——寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】

　　【正确答案】 旧设备变现收益(初始流)

　　=170000-[170000-(299000-44850×3)]×25%

　　=168612.5(元)

　　继续使用旧设备的年金成本=(168612.5-26930.1825-17433.365)/(P/A，12%，5)+43000×(1-25%)=66717.64(元)

　　新设备的年金成本=(300000-13298.25)/(P/A，12%，6)+17000×(1-25%)-45000×25%=71233.36(元)

　　【该题针对“固定资产更新决策——寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】

　　【正确答案】 因为更换新设备的年金成本(71233.36元)高于继续使用旧设备的年金成本(66717.64元)，故应继续使用旧设备。

　　【该题针对“固定资产更新决策——寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】